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日本股市調整步伐加快

2024年8月12日

By Min Zeng,基金經理
Jeremy Osborne,投資總監

日本股市自7月11日升至近期高位以來已經回調逾20%,主要指數今日錄得歷史性跌幅。這次股市急跌源於多個原因,包括市場對美國經濟衰退的憂慮加深、日本央行的態度出乎意料強硬,以及日圓持續走強導致套利交易平倉。

隨著日圓大致收復年初至今的失地,日本股市錄得歷史性跌幅

資料來源:富達國際、彭博,截至2024年8月5日。

這次拋售潮分為數個階段:緊隨日本央行加息後,銀行股上升,但日圓走強導致出口股下跌;年初至今的贏家(金融股及環球週期股,尤其是科技股)於上星期五遭到拋售;以及金融股及商品相關行業於星期一大幅回落。相比之下,防守股及以國內市場為主的領域表現較佳。從風格上看,領漲股由價值股明顯輪換為低波幅及超賣的優質股。

市場領漲股由金融及出口股輪換為以國內為主的股票/防守股

在7月份最後兩週,海外投資者紛紛沽出日本股票,成為淨賣家,也加快結束投機類持倉。股市疲軟似乎主要源自系統性及CTA拋售,而非長倉。.

短期內,市場可能持續波動及進一步下行。美國的7月份就業數據欠佳,令人憂慮美國經濟的放緩幅度或較預期嚴重,而日圓加快升值則令人擔心會影響日本企業的盈利(儘管大多數企業對2024財年的預測都是基於1美元兌140日圓至145日圓的匯率)。此外,日本央行在7月份的議息會議明確表示目標是進一步加息,但加息步伐尚未確定,而市場對環球經濟將衰退的憂慮加深,預示加息將會循序漸進。

日本國內的基本因素無任何重大變化,反映日本市場仍將容易受到投資者對美國的憂慮所影響。然而,一旦這次拋售潮結束,基本因素及估值將重新成為焦點。此外,我們認為,日本經濟轉向溫和通脹以及這對家庭與企業開支及投資決策的影響,加上管治改革取得穩步進展,這些都是將持續多年的結構性趨勢,長遠有利於日本股市。