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分析科技股的拋售潮

2024年8月12日

By Hyun Ho Sohn,基金經理
Surie Radhika,投資總監

隨著市場對美國經濟增長、利率及大型科技公司盈利的預期不斷變化,加上日本的日圓套利交易平倉,動搖了投資者的信心,觸發市場變得更加波動。擁擠交易平倉、對沖基金減風險以及一些被動行動,也加劇了市場波動。

細看科技行業,我們在評估盈利時需小心謹慎,因為在現階段盈利可能成為一個滯後指標。話雖如此,雖然傳統資訊科技開支一直疲軟,但截至目前為止大多數大型公司已公佈的盈利都不俗,按年增長率依然很高。超大規模雲端等領域更加因為持續受到強勁需求所支持而脫穎而出。相較之下,週期股(普遍半導體股)的復甦卻不及市場預期。在人工智能熱潮推動的升勢下,很多半導體公司的股價被高估,但週期性及地緣政治風險卻被忽略,而股價其後已經調整。整體而言,基本因素並無惡化。

事實上,市場參與者的全面拋售反而為堅守紀律及目光長遠的主動型投資者帶來投資良機。雖然大多數投資者的目光集中於宏觀因素所造成的輪換及短期盈利影響,但放眼長線的投資者可以把握機會投資於長期盈利潛力持久的公司。這類公司帶來機會,例如估值下調的中型軟件公司及已經歷大規模去存貨週期的半導體公司等等。

儘管市場預計大規模人工智能基建建設不會受到衝擊,但我們認為,生成式人工智能的普及程度及速度所牽涉的風險被低估。因此,我們避開估值過高的半導體股,偏好領域內更多元化的股票及價值股。在「舊經濟」範疇內,在數碼化方面領先的企業也潛藏價值。整體而言,我們認為投資者應該看好人工智能前景,但也要充分評估風險、所涉及的回報以及創造價值的階段。未來,科技主題很可能擴展至人工智能以外的領域,例如雲端基建及軟件行業均受到強大利好因素所支持,而模擬半導體、資訊科技服務及通訊設備行業的估值也頗為吸引。